【券商聚焦】国联民生证券首予创新实业(02788)“推荐”评级指公司为稀缺成长型电解铝企业当前聚焦

2025-12-19 12:13:20 来源：金吾财讯

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金吾财讯|国联民生证券发布研报指，创新实业(02788.HK)为稀缺的成长型电解铝企业，首次覆盖给予"推荐"评级。公司电解铝产能位于内蒙古霍林郭勒市，能源成本优势显著，2025年底将形成78.8万吨电解铝、320万吨氧化铝产能，氧化铝自给率超100%。报告指出，公司正积极向海外扩张，规划在沙特投资50万吨铝产业链综合项目，预计2027年投产。该项目位于沙特延布市，能源成本优势明显，投产后将显著增厚公司业绩。公司2025年11月于港交所上市，募集资金主要用于沙特项目和国内绿电建设。财务数据显示，公司2024年营收同比增长9.8%至151.6亿元，归母净利润同比增长104.8%至20.6亿元。预计2025-2027年归母净利润分别为23.2/40.3/47.3亿元，对应现价PE为16/9/8倍。电解铝业务贡献主要营收和毛利，2025M1-M5营收占比76.6%，毛利占比91.4%。风险提示包括铝需求不及预期、氧化铝价格超预期下跌及沙特项目进度不及预期。公司当前股价为19.13港元。

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